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防禦性投資...必要的紀律 字體:正常放大
 

美國總統川普本周展開上任以來的首次亞洲之行,而唯一的課題就是如何遏制北韓核武的發展。這段時間以來美國跟北韓之間不斷相互言語挑釁,讓不少專家與媒體認為,美國發動空中武力攻擊北韓的機率逐漸升高;而川普最近甚至表示,目前的情況是屬於暴風雨之前的平靜。

 

關於美國遏制北韓核武的措施,乃至是否發動武力攻擊,此一地緣政治衝突風險,將對金融市場構成非常嚴重的挑戰,一旦美國對北韓實施攻擊,北韓的報復行為會是如何?有無可能引爆北韓擴大規模對南韓、日本或是美國的報復?北韓是否可能使用到核武器?中國大陸與北韓間有條約關係,如果美國真的武力攻擊北韓的話,中國大陸會做何反應?會否出兵保護?這一連串的問題,勢必牽動金融市場。

 

有人嘗試預測朝鮮半島各種可能的武裝衝突情境,據以調整投資組合,但地緣政治風險情境很少單一,投資人若針對特定風險來配置資產,有可能會付出可觀成本;其次,政治決定不宜用常理推測,無論是北韓領導人金正恩或是川普的行為模式,都很難用一般邏輯推論,更何況何時發生以及衝擊程度都更難預測,可能的後果也十分模糊,筆者最近對金融業主管進行非科學的調查顯示,絕大多數認為不致發生戰爭,因而沒有準備,只是一旦爆發衝突,就很容易過度反應。

 

其實,市場低估風險並不令人感到意外,考量地緣政治事件也有可能只是短期性的衝擊,投資人要成功預測事件的發生與影響等的機會不大,反而使得焦點容易模糊。建議最好是平衡不同風險容忍度,將資產組合多樣化,隨著時間的推移,多元化策略將會比集中而波動性高的資產組合,會產生更穩定報酬。

 

但因資產組合的風險和回報目標,也會有所不同,基本的原則是,首先擬定投資計畫並依循執行,也就是就財務目標排列優先次序,是要以保本還是成長為優先,抑或創造其他收益?然後考慮時間序及風險容忍度,擬定長期投資計畫,避免政治事件爆發時情緒性決策。

 

其次,則是專注資產的品質,基本上以具流動性的為主,也要注意投資標的企業是否有負債過高情形,降低一些非投資級債券的曝險。再則,要廣泛分散與多元化。相對國際化的多樣投資組合,可以避免國內市場表現令人失望時的負面沖擊。此外,則是投資於具經濟成長展望的資產。有些國家的經濟展望較樂觀,就可考慮多分配一些長期投資部位。

 

最後,定期調節部位實現部分獲利,再予以重新分配到比較有上漲機會的資產。現金部位大小影響對其他風險資產的配置彈性,因此,持有的現金部位要符合整體投資計畫,經常將現金用來投資,才能保持跟不同市場投資專家進行對話。

 

川普展開亞洲之行的成果還有待觀察,在短期內的地緣政治與金融市場風險互動關係難料之下,有風險管理計畫的防禦性投資,這時或許是必要的紀律。

 

 


【 2017-11-06 經濟日報 】
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